民生证券股份有限公司方竞，李少青近期对恒玄科技进行谋划并发布了谋划敷陈《2025年半年报点评：前瞻家具界说启动成长，Q2毛利率稳步晋升》，给以恒玄科技买入评级。
恒玄科技(688608)
事件：8月26日，恒玄科技发布2025年半年度敷陈。公司25H1达成收入19.38亿元，同比增长26.58%；达成归母净利润3.05亿元，同比增长106.45%；达成扣非归母净利润2.84亿元，同比增长153.37%。
其中，公司2Q25单季度达成收入9.44亿元，同比增长7.48%，环比减少5.13%；归母净利润1.14亿元，同比减少4.79%，环比减少40.31%。
深耕智能末端市集，毛利率才调路线式晋升。2025年上半年，公司连续在智能可穿着与智能家居市集深耕，市集份额按捺晋升，启动公司营收获长。同期，公司的新一代智能可穿着芯片BES2800在客户的智能眼镜、无线麦克风等家具中平凡愚弄，鼓励公司盈利才调连续改善，25H1的毛利率已达39.27%，YOY+6.08pct。
分季度看，2Q25毛利率达40.12%，YOY+6.73pct，QOQ+1.65pct，已一语气六个季度达成环比增长，考据公司家具结构优化与资本限度才调的连续强化。但从净利率分析，由于受研发东说念主员薪酬和研发工程费增长的影响，2Q25归母净利率下落至12.08%，YOY-1.59pct，QOQ-7.12pct。
把抓前瞻界说才调，开拓新客户成漫空间。公司团队凭丰富行业警告与横暴市集瞻念察力，紧抓智能可穿着市集机遇，以开首家具界说构筑竞争力。在TWS耳机界限，期货配资以前瞻家具贪图与快速反应才调，较早推出救助双耳通话、集成主动降噪的开首家具；智高腕表界限，依托蓝牙、低功耗等本事积蓄，推出业内首颗通顺腕表单芯片主控，并导入多家品牌客户腕表决议。此外，公司在业内率先弃取6/12nm先进工艺研发新一代可穿着主控芯片，连续逍遥品牌客户升级诉求。
公司的智高腕表芯片奏效导入小天才、颂拓等国表里新客户并量产，25H1出货量保持快速增长。同期，公司芯片愚弄向智能眼镜、无线麦克风等低功耗无线场景延长。放置25H1，公司BES2700、BES2800等芯片已在此类界限量产落地，愚弄场景连续丰富，逐渐向低功耗无线计算SoC界限的平台型芯片公司发展。
相持研发启动成长，中枢本事领跑行业。公司保持高水平的研发插足，在北京、上海等城市开采研发中心，进一步增强研发团队实力。公司25H1的研发用度为3.95亿元，YOY+22.77%，同期研发东说念主员总额为621东说念主，占比高达86.25%。中枢本事方面，公司在多项界限获得非凡并保持行业开首：多核异构SoC本事，公司新一代智能可穿着主控芯片在单芯片上集成了多核CPU、音频DSP、2.5DGPU、协科罚器等模块，晋升了数字信号科罚和机器学习的才调；双频低功耗Wi-Fi本事，公司Wi-Fi6承接芯片已量产，具备低功耗、低延时等上风。
投资漠视：咱们瞻望2025-2027年归母净利润为7.98/11.89/14.94亿元，对应PE为63/42/33倍，沟通公司在AR/AI眼镜、汽车电子等市集家具连续放量，后续事迹增长具备连续性，保管“推选”评级。
风险指示：汇率波动的风险；本事东说念主员变动的风险；竞争样式变化的风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；夙昔90天内机构方针均价为403.58。
以上实质为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资漠视。
