天风证券股份有限公司鲍荣富，王涛，王雯近期对中邦交建进行询查并发布了询查施展《公司发布三年现款分成贪图，Q1订单增速印证基建景气朝上》，赐与中邦交建买入评级。
中邦交建(601800)
收入利润小幅承压
25Q1中邦交建杀青收入1546亿，同比-12.6%，归母净利润54.7亿，同比-11%，扣非净利润为54.4亿，同比-10.9%，功绩增速略高于收入增速主要系信用减值冲回加多以及财富解决带来减值反转。公司主要洽商主见保合手基本安祥，外洋业务发展韧性较强，境内大城市业务发展正经，传统大交通相沿业务承压，还是保合手建筑行业进取地位。
新订立单沉稳增长，境外业务增速仍较为亮眼
25Q1公司新订立单5530亿，同比增长9.02%，完成年度标的的27%，基建修复业务、基修复计业务、相通业务和其他业务分袂新签4935、155、410和30亿元，分袂同比+6.3%、+53.2%、+40.4%、-14.8%。境外业务新签1069亿，同比+17.1%，占新签公约的19%，新兴业务边界新订立单1268亿，同比-17.8%，其中动力、水利名堂新订立单分袂同比增长185.4%、29.5%，外洋订单增速推崇亮眼，公司加快计谋性新兴产业边界化、产业化垄断，夯实高质地发展动能，三新业务初步酿成了公司第二增长弧线的新动能，业务结构合手续优化。
Q1毛利率小幅承压，减值冲回增厚功绩
25Q1公司毛利率11.6%，同比-0.35pct，公牛配资技能用度率为6.33%，同比-0.05pct，销售、管束、研发、财务用度率分袂同比+0.04、-0.04、+0.1、-0.15pct，财富减值升天同比减少2.27亿，信用减值冲回5.32亿，同比加多1.75亿，公允价值净收益小幅加多，玄虚下来公司净利率为4.34%，同比+0.09pct。25Q1公司洽商性现款净流出489亿，同比多流出92.7亿，收、付现比分袂为95%、125%，同比-1.6pct、+3.77pct。
三年现款分成贪图保险投资者讨教，看护“买入”评级
公司4月21日发布野心回购增合手公告，A股拟回购金额5-10亿，H股增合手资金总和2.5-5亿元。4月27日，公司发布现款分成贪图（2025-2027年度），公司年度现款分成总和在当年归母净利润中所占比例不低于20%，且不低于上年度水平，分成贪图擢升投资者讨教，在得志现款分成条款情况下，公司每年度实行不少于两次现款分成。咱们瞻望公司2025-2027归母净利润为250、271、295亿，对应PE为5.8、5.4、4.9倍，按照20%的分成比例瞻望中邦交建A股2025年股息率为3.95%（按照4月28日收盘），连接行动要点保举标的，看护“买入”评级。
风险领导：基建投资弱于预期、减值风险、REITs配套政策落地不足预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增合手评级3家；畴昔90天内机构标的均价为12.49。
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